线上配资开户论坛:股票配资十倍网站-“大牛股”突遭大举做空！泡泡玛特股价再度大幅跳水

　　“大牛股 ”突遭大举做空。

　　12月9日 ，泡泡玛特股价再度大幅跳水，盘中一度暴跌超6%
，前一交易日跌幅超8% 。从资金层面来看，泡泡玛特卖空数据近期显著攀升 ，港交所披露的数据显示
，截至12月8日收盘，泡泡玛特的沽空金额达10.92亿港元 ，较前一交易日激增超210%。

　　与此同时
，有海外机构表示，预计泡泡玛特本季度在美国市场的销售增速将放缓至500%以下 ，此前预测为增长1200%
。这直接打击了投资者对泡泡玛特海外业务延续高增的信心。

　　泡泡玛特大跌

　　12月9日
，泡泡玛特股价再度大幅下挫，盘中一度大跌超6% ，截至收盘
，下跌5.04%，报190.3港元/股 。前一交易日 ，该股股价暴跌超8%，最新总市值为2555.62亿港元
，相较于今年8月的高点，累计蒸发超2000亿港元
。

　　港股新消费概念股亦全线走弱 ，截至收盘
，锅圈大跌3.77%，老铺黄金 、卫龙美味、茶百道跌超2% ，布鲁可跌1.77%。

　　有分析人士指出
，泡泡玛特股价持续大跌的主要原因是，市场担忧其在美国“黑色星期五”促销期间的销售可能未达预期 。

　　与此同时 ，泡泡玛特卖空数据亦持续攀升
，进一步打击了投资者信心
。港交所披露的数据显示，截至12月8日收盘 ，泡泡玛特的沽空金额达10.92亿港元
，较前一交易日上升210.58%，较最近30个交易日均值上升47.35%；沽空比率为19.23% ，较近30个交易日沽空比率均值的偏离幅度达-17.33%。

　　另据标普全球的数据，截至上周四
，泡泡玛特的卖空仓位已升至公司流通股的6.3%，为2023年8月以来最高水平 。

　　与此同时 ，多家海外投资机构发布了关于泡泡玛特的看空报告
，有外资机构甚至预测，该公司2026年中国及海外市场的营收或将出现下滑
。

　　光大证券国际策略师Kenny Ng表示 ，投资者对泡泡玛特销售势头放缓存在担忧
，同时卖方的一些谨慎观点也打压了股价。

　　晨星分析师表示，泡泡玛特在美国市场的销售可能走弱 ，或将打击市场对泡泡玛特增长前景的信心 。海外销售势头此前一直是投资者紧密追踪的关键指标
。

　　伯恩斯坦驻香港
、负责亚洲消费股研究的分析师表示：“泡泡玛特股价持续走弱
，很大程度上是因为整个11月北美线下销售趋势走弱。预计泡泡玛特本季度在美国市场的销售增速已放缓至500%以下，与三季度的超高增速形成鲜明反差 ，直接打击投资者对海外业务延续高增的信心 。
”

　　在此之前
，伯恩斯坦首次覆盖泡泡玛特，并给出“表现不佳”的投资评级 ，目标价225港元/股。报告发布之后，泡泡玛特股价持续下挫
，目前的收盘价已明显低于伯恩斯坦给出的目标价
。

　　德银在最新发布的研报中指出，为应对需求激增 ，泡泡玛特将Labubu产能从上半年的1000万只大幅提升至年底月均5000万只。该行警告称
，大规模量产可能会让潮玩失去稀缺性，这是热度消退的前兆 ，数据显示
，自今年8月以来，Labubu及其他热门IP在二级市场的溢价已明显回落 ，其中隐藏款溢价幅度缩水超50%
，而3.0及4.0常规款在二手平台售价已跌破官方零售价 。

　　未来的变数

　　德银预测，在熊市情境 (Bear Case) 下 ，即假设Labubu热度在2026年见顶下滑
，且无新IP接棒，预期泡泡玛特2026年中国市场收入将同比减少20% ，海外市场收入亦将下跌10%
。这将导致该公司2026年净利润下滑至约106亿元人民币，估值或将面临巨大压力。

　　德银指出
，如果在牛市情景下，假设泡泡玛特增长势头持续且新IP爆发 ，2026年中国市场收入将同比增长30%
，海外市场将同比增长50%，2026年净利润将超过231亿人民币 ，隐含市盈率将降至13倍
，股票将迎来重新评级 。

　　基于此，德银仍给予泡泡玛特“持有 ”评级 ，目标价228港元/股
。

　　尽管泡泡玛特股价大幅回调
，但仍有投资机构看好泡泡玛特未来的增长趋势。

　　花旗在日前发布的研报中表示，泡泡玛特的核心IP Labubu的价值尚未完全释放 。Labubu 4.0版本确认将于2026年推出 ，且索尼影业已获得该IP的电影改编权
。花旗指出
，SKULLPANDA等多元IP矩阵及海外扩张进展共同构成增长动力。

　　信达证券消费团队表示，从二级市场资金层面看 ，泡泡玛特股价走势主要与以下几个类型的资金有关：

　　一是景气投资：以短期销售边际趋势为核心决策依据，是短期股价波动的主要影响力量
，从盘面来看，目前这部分投资人依然占据主要持仓；

　　二是深度价值：看好潮玩行业上行趋势与全球扩散能力 ，认可“IP+生态
”的长期布局
，以长期持有为主，北向持续加仓就是印证；

　　三是介于价值与景气投资之间的资金：重点关注边际催化 ，圣诞节销售数据、新品表现 、消费者心智渗透
、全球化进程等边际催化因素 。

　　信达证券消费团队认为
，资金的平衡会随着估值的调整和基本面的变化快速打破，预计泡泡玛特今年净利润将达130亿元—140亿元 ，PE对应为17倍—19倍
。虽然目前消费成长风格受挤压较为明显
，但站在跨年的角度，基于成长风格 ，泡泡玛特依然是商业模式、成长 、估值三个维度平衡度较好的公司之一。

　　摩根士丹利预计
，Labubu今年的销售额将达到155亿元人民币，较2023年增长41倍 ，但估计增长速度将在2026年放缓，主要因部分消费者的流失 。摩根士丹利认为
，鉴于较低的广告与推销费用比率
、较低的降价幅度、较高比例的线上直销及较低的租金比率，泡泡玛特大概率能维持约30%的净利润率增长。

（文章来源：券商中国）